锦州之"役"据荣臻的代表讲："我军损失极大，弹药无继，死亡约5000余名。"张学良亦称："我军奋勇应敌，激战十昼夜之久，前仆后继，死伤蔽野。"然据记者在山海关、秦皇岛等地访问撤退后的锦州临时政府人员及东北军将士得知："与日军相抗者，乃为民团、学生、退伍军人及'马贼'混合组织之义勇军。至东北正式军队，则固未饷日军一弹，而系自动撤退也。""当开始撤退之际，日军主力尚在新民，旋即追踪而至……"锦州几乎是被拱手让给日本人的。
至于锦州撤防之个中缘由，锦州当局则有自己的一番道理。荣臻之代表王达曾对《大公报》记者谈及三大"重要原因"：一曰无飞机，空中不能抵抗；二曰无法防御敌之装甲车；三曰需举国一致。这三点中，只最后一点则道明了真相。张学良之"易帜"本是为了借助南京中央及全国之力量来对付日本。但他不愿在无全国发动的情况下同日本人开战。锦州沦陷后，汪精卫曾赴平访张，并怪张之不抵抗，而张表示："你想利用我部下的生命和你的政治生命做交易，那我是绝对不干的！"东北军将领王化一亦在日记中记道：汉公表示"不为瓦碎"的主张。他说：如果是"玉碎"还可以碎，要是"瓦碎"则不必。所谓"玉碎"、"瓦碎"，系指全国抗战与东北军单独抗战而言。张学良非常清楚："锦战一开，华北全局必将同时牵动"，"且自锦县以西，如秦皇岛、塘沽、天津，地处滨海，门户洞开，锦县一带，一有冲突，彼必同时以海军威胁我后方，并扰乱平津，使我首尾难顾。"他担心，非但锦州不可守，连华北地盘亦不保了。
另外，当时的关内局势亦使张学良不敢在锦州同日军决战。韩复榘、阎锡山环窥东西，平津等地反张运动方兴未艾，再加上军费不足，政府财政捉襟见肘等问题，张学良在华北的地位日益受到各方面的威胁。而蒋之突然下野及素来反张的广东派之上台，更使他不得不考虑来自南面的危险。如此境地下的张学良，怎么会有可能令东北军迎击"武器精良的日军"呢？
张撤退锦州，在一定程度上也与受日人之骗有关。据《申报》记者采访局中人后称：当日军发动攻锦之际，荣臻急至北平谒张。"其时张正与日人交涉。日方允到大凌河为止，东北军撤至关内，锦州省政府任其存在，盖即无形中实现所谓中立区也。
