稳定本币汇率的根本在国内
在阐述上述结论的原因之前， 让我们先回到开头， 看看远期人民币兑美元汇率的走势。在新年假期那一周里， 全球股市和信用市场的抛售，加上美元兑日元的破位形成了离岸人民币汇率暴涨的诱因，离岸与在岸汇差倒挂。
等到中国春节假期结束后，如下图所示，12个月美元兑人民币远期汇率直接自6.95向下跌至6.70附近。
可以看到投资者对人民币短期内剧烈贬值的押注已经减弱。其原因主要基于商品价格暴跌引发的信用风险，在美国公司债和欧洲银行系统的扩散。
单就中国来说，在资本项目未开放之下，稳定本币汇率的根本还是在国内。而且外部环境的变化也让人民币没有持续贬值的基础，根本不需要和美国讨论联合干预汇市的计划，而且美国自身已经无力支撑强势美元，因为美元资产估值高企同时衰退风险却在升高。
30年前的美日《广场协议》
回顾30年前的美日《广场协议》， 它处于一个极度敏感的时期，既：日本在美国压力下开放资本项目，打开国内资本市场的前夜，也是美国"供给侧改革"初见成效之际。
美联储在保罗·沃尔克(Paul Volcke)领导下持续加息是其中的重要一环，由此产生的强势美元拉大了贸易赤字，这本是美国改革的直接成本，但里根政府以此为借口向德日施压，通过逼迫日元和马克升值转嫁这种成本。
日元升值后大笔日本国内的储蓄流入美国，同时投机资本流入日本继续推高资产价格。这是一个资产泡沫支撑基础从本国储蓄到海外负债的转换。
